¡Hola inversores/as!
Hoy exploraremos FactSet, una empresa que proporciona información financiera integrada y herramientas de análisis financiero para inversores profesionales e instituciones a nivel global.
Los ingresos de la compañía derivan principalmente de las suscripciones a su plataforma, y pueden variar dependiendo del tipo de cliente:
Un usuario individual profesional puede pagar entre $10.000 y $20.000 al año.
Una empresa que necesita acceso a datos financieros avanzados y multitud de usuarios puede pagar entre $100.000 y $500.000 al año.
Grandes instituciones que necesitan acceso a todos los datos y herramientas de FactSet pueden pagar entre $1 millón y $5 millones al año.
El precio de las suscripciones puede variar por diferentes índoles, pero generalmente se determina en función del nivel de acceso de datos que el cliente desea y la cantidad de usuarios.
Además, la tasa media de retención anual de clientes se sitúa por encima del 95%, siendo un dato extraordinario.
Sin más dilación, ¡empecemos!
¿Cómo van sus ventas?
En la imagen 1, se muestra la facturación de la compañía desde 1993 hasta noviembre del 2023.
Los ingresos han experimentado un crecimiento constante históricamente, con una tasa de crecimiento de +11,6% anual en estos últimos 20 años.
Cabe destacar que los ingresos no han disminuido en ningún año en comparación con el año anterior.
¿Cómo van sus beneficios?
En la imagen 2, se puede observar el beneficio operativo desde 1993 hasta noviembre del 2023.
El beneficio operativo ha seguido una evolución similar a la de los ingresos, con un crecimiento del 11,5% anual en los últimos 20 años.
¿Seguirá creciendo a ritmos elevados?
Según los analistas, se espera que FactSet experimente un crecimiento anual de las ventas del 6%.
Respecto al beneficio operativo, se espera un crecimiento cercano al 7%.
Además de producir grandes beneficios, ¿generan también liquidez?
Después de ajustar los inventarios, realizar pagos, cobrar cuentas pendientes y llevar a cabo otras operaciones corrientes, la empresa finalmente obtiene su Cash Flow Operativo CFO.
En la imagen 5, se puede apreciar la liquidez obtenida CFO (azul) y el beneficio neto (naranja).
La empresa ha generado más CFO que beneficio neto por una buena gestión de cobros y pagos, y debido a las amortizaciones y stock-options.
En la siguiente imagen 6, se observa cómo la empresa destina una cantidad mínima de capital a inversiones en activo fijo CAPEX, gracias a la naturaleza inherente de su modelo de negocio. Esto significa que la empresa no requiere realizar inversiones significativas en maquinaria, inmuebles, etc., para continuar creciendo o mantener sus operaciones.
Una vez descontado el CAPEX del CFO se obtiene el Free Cash Flow, es decir, la liquidez total después de descontar todas las obligaciones.
El crecimiento del Free Cash Flow es creciente y estable, con una tasa de crecimiento anual compuesto de los últimos 11 años del 9,6%.
La mayor parte de la liquidez generada por el Free Cash Flow se destina a la recompra de acciones propias, a un pago de dividendo y a la adquisición de empresas.
En la imagen anterior, se observa un pico elevado en adquisiciones que tuvo lugar en 2022, cuando la empresa adquirió CUSIP Global Services por casi $2.000 millones.
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¡Seguimos!
¿Es solvente con la deuda bancaria?
En la siguiente imagen 8 se observa la deuda total con bancos y la posición de caja en cuenta corriente.
Se puede observar que en 2022, la empresa aumentó significativamente su deuda bancaria para llevar a cabo la adquisición de CUSIP Global Services.
Actualmente, la deuda neta es positiva por valor de unos $1.330 millones, sin embargo, no es un dato elevado, ya que su ratio deuda neta/EBITDA es de 1,6x.
(El dato deuda neta/EBITDA indica cuántos años tardaría la empresa en pagar toda su deuda neta con el EBITDA generado de un año. Un ratio superior a las 3x-4x podría considerarse elevado).
¿Es solvente con sus proveedores?
En la imagen 10, se muestra el fondo de maniobra (azul), que indica la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente, y las NOF (naranja):
El fondo de maniobra es claramente positivo, lo que demuestra gran solvencia a corto plazo con los proveedores y bancos.
Por lo general, las necesidades operativas de fondos (NOF) son negativas, lo que indica que la compañía se está financiando a través de sus proveedores. En otras palabras, el saldo de las cuentas por pagar es más elevado que la suma de las cuentas por cobrar.
Valoración
En la actualidad, la compañía cuenta con una valoración forward PER 28,8x superior a su media histórica de 24,2x.
Por otra parte, realizando un descuento de flujos de caja, partiendo de $585 millones de FCF 2023 y tomando un crecimiento del 10% y 5% a 1-5 años y 6-10 años respectivamente con una tasa de descuento del 9%, una tasa de crecimiento perpetuo del 2,5% se obtiene un precio justo de $362.
Recuerda que no es una recomendación de compra o de venta. Este canal tiene una función únicamente educativa.
En resumen
FactSet cuenta con muy buenos números en su contabilidad y una sólida gestión financiera.
Resistente a las crisis. En la crisis de 2008, sus ingresos no descendieron.
Márgenes estables y predecibles.
Lleva a cabo adquisiciones estratégicas que potencian las sinergias con su modelo de negocio.
Niveles de deuda adecuados.
Posee una fuerte ventaja competitiva debido a los altos costos de cambio.
Crecimientos estables y predecibles.
La compañía actualmente está cotizando algo por encima de su valor intrínseco, aunque si el precio desciende hacia la zona de $360-$370 podrían considerarse precios razonables.
Nos alegra enormemente haber compartido contigo el análisis de FactSet.
Seguiremos ofreciendo análisis para que puedas explorar a fondo los fundamentales de las mejores empresas del mundo.
No dudes en seguirnos para mantenerte al tanto de las últimas novedades.
Esperamos contar contigo en nuestro próximo análisis, el cual estará disponible próximamente.
Un fuerte abrazo.
Buen trabajo Dani!!
Gran anàlisis!!